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一、好意思股风险抓续演绎下，体恤安全类板块
特朗普2.0政策的影响下，群众市方式临显赫的不笃定性。本周好意思元和纳斯达克指数不息大幅诊治，反应出商场对特朗普政策的担忧。领先，特朗普对好意思国表里递次的抓续冲击可能联贯其扫数任期。在此经过中，好意思国信用和群众影响力的下落，以及关税和犯法外侨带来的通胀预期，可能形成“滞胀预期”。因此，本轮好意思元类钞票面对的中期风险显赫大于以往。其次，特朗普政策对好意思国军工产业的破损性极强，削减军费和堵截对乌克兰军援等步履使得军工企业面对高大的不笃定性和蚀本，可能错过欧洲等军工订单的推广周期。在这种情况下，仅靠不笃定性的关税很难驱动好意思国制造业崛起，而辛劳制造业，近似特朗普政策的破损性，可能激发好意思国滞胀和金融风险。
关于国内商场而言，好意思股风险的演绎将带来两大影响：
1）强化“东升西降”的叙事，A股或恒生科技合座相对收益强于好意思股；
2）群众科技股估值核心下落，现时A股、恒生科技与好意思股科技龙头的估值折价已基本填平。
现时投资者需体恤高位科技股（中小市值）的风险，淡薄体恤低位的安全类钞票：有色、军工、核电。本年基本面为“风险偏好与履行的割裂”。两会后，商场初始体恤履行身分，高位科技股的诊治压力将加大。另外，从资金面来看，现时科创板高估值主要由杠杆资金激动，合座风险较大。政策方面，将来成本商场或逐渐盛开，将弱化壳资源价值，进而对中小盘酿成影响。
安全类钞票的干线：恒生科技代表的国内AI产业趋势，政策定力下的债市、红利为代表的阻难类钞票，以及特朗普群众冲击下的安全类钞票，将是本年三大产业趋势。以欧洲为代表的主要西方国度快速普及武备、制造业和强化核本领，这一趋势不仅触及西方国度的根蒂利益，并且商量到其军费占比的不及和财政赤字的加杠杆空间，以及较好的制造业基础，使得德国的制造业和经济重新走强的概率较高。
近期以军工、核电为代表的产业迎来新的产业逻辑：
1）核电方面，马克龙决定就法国向欧洲友邦提供“核保护神”的问题伸开计谋商议。同期，欧洲面对好意思、俄双重动力的不笃定性，重启核电已成为势必。好意思国为发展AI，微软、特斯拉等公司连年均强化核电站成立。
2）军工：列国为了本人安全需要，幸免极点依赖单一国度武备，导致战时被“卡脖子”的情形，将不得不中期谋求军工等“自主可控”。商量到现时欧洲的军工产能优先供给本人尚显不及，加大对中国装备的采购或是一种可行的场所。
3）商场角度而言，资金向低位安全类钞票和阻难类钞票轮动，反应了资金的避险手脚，故应怜爱高位中小市值所蕴含的潜在风险。
二、投资淡薄
本轮好意思股诊治为中期而非短期风险。两会后，商场初始体恤“履行”时，特朗普关税政策、国内务策定力、经济基本面等身分压力或逐渐透露。另一方面，现时中小市值杠杆资金和估值历史高位和成本商场逐渐放开下，小微盘“壳价值”或显著消弱，使得高位中小市值风险逐渐加大。
低位的军工、有色、核电为代表的安全类板块或是奋勉高位科技股的干线：
1）特朗普2.0德国为代表的欧洲大幅加杠杆发展军工、制造业是最进军群众产业趋势，欧洲股市、有色等价钱已不停新高；
2）特朗普暂停对乌军援，堵截卫星等谍报共享，将使得列国中期武备“自主可控”，短期多元化成为势必，量度：卫星、无东说念主机、接触机等或迎来国外订单超预期。
风险辅导：群众流动性超预期收紧gay sex5，商场博弈的复杂性超预期，政策变化的节拍复杂性超预期等。
确认正文
本周A股与港股呈现震憾高涨走势，大盘成长板块融会较好。本周上证50，沪深300指数融会较好，商场作风切换至大盘板块，而中证1000、创业板指则涨幅较小。
从行业来看，本周食物饮料、煤炭、有色金属涨幅较好。一方面，政府职责确认提到要买通商场准入退出、要素成立等方面制约经济轮回的卡点堵点，玄虚整治“内卷式”竞争。限产预期使得部分周期、资源板块高涨；另一方面，周四国新办预报3月17日举行新闻发布会，先容提振糜掷干系情况，近似呼和浩特市生养补贴带来的糜掷改善政策预期，周五糜掷板块涨幅较大。
本周好意思股抓续波动，且A股科技板块作风有所切换。咱们就本轮好意思股风险及后续影响伸开商议。
一
好意思股风险抓续演绎下，体恤安全类板块
1.1 若何看待本轮好意思股风险与对国内科技股影响？
在特朗普2.0政策的影响下，群众市方式临显赫的不笃定性。本周好意思元和纳斯达克指数不息大幅诊治，反应出商场对特朗普政策的担忧。与此同期，群众其他商场，融会相对强势，高傲出成本对特朗普政策的“用脚投票”。
领先，特朗普对好意思国表里递次的抓续冲击可能联贯其扫数任期。在此经过中，好意思国信用和群众影响力的下落，以及关税和犯法外侨带来的通胀预期，可能形成“滞胀预期”。因此，本轮好意思元类钞票面对的中期风险显赫大于以往。
其次，特朗普政策对好意思国制造业和高技术产业的影响是决定其经济和成本商场融会的要道。好意思国制造业在群众占比显赫上升的阶段经常需要贸易保护和康健的军费开销。然则，特朗普政策对好意思国军工产业的破损性极强，削减军费和堵截对乌克兰军援等步履使得军工企业面对高大的不笃定性和蚀本，可能错过欧洲等军工订单的推广周期。
好意思国军工产业的冲击，加上其对好意思国信用和成本信心的冲击或抓续影响好意思国钞票。在这种情况下，仅靠不笃定性的关税很难驱动好意思国制造业崛起，而辛劳制造业，近似特朗普政策的破损性，可能激发好意思国滞胀和金融风险。
关于国内商场而言，好意思股风险的演绎将带来两大影响：
1）强化“东升西降”的叙事，A股或恒生科技合座相对收益强于好意思股；
2）群众科技股估值核心下落，现时A股、恒生科技与好意思股科技龙头的估值折价已基本填平。
1.2 A股科技的扩散场所：体恤低位的安全类钞票：有色、军工、核电
现时投资者需体恤高位科技股（中小市值）的风险。本年基本面为“风险偏好与履行的割裂”。两会后，商场初始体恤履行身分，如总量政策定力、特朗普关税、通缩压力、好意思股诊治等，高位科技股的诊治压力将加大。另外，从资金面来看，现时科创板高估值主要由杠杆资金激动。现时两融余额达到1.9万亿，处于较高水平，合座风险较大。
政策方面，9月底以来中小市值股票的高涨经过中，并购重组与IPO范畴预期强化了“壳资源”价值，但将来跟着成本商场政策放开，壳资源价值或弱化。
安全类钞票的干线：恒生科技代表的国内AI产业趋势，政策定力下的债市、红利为代表的阻难类钞票，以及特朗普群众冲击下的安全类钞票，将是本年三大产业趋势。
与阻难类钞票比较，安全类钞票具备本年除AI外最笃定的产业趋势。以欧洲为代表的主要西方国度快速普及武备、制造业和强化核本领，这一趋势不仅触及西方国度的根蒂利益，并且商量到其军费占比的不及和财政赤字的加杠杆空间，以及较好的制造业基础，使得德国的制造业和经济重新走强的概率较高。
本年以来，欧洲军工股、黄金、铜等钞票价钱不停更动高，高傲出这一趋势的强盛势头。仅仅前期A股资金被DeepSeek热度迷惑，未充分体恤。
近期以军工、核电为代表的产业迎来新的产业逻辑：
1）核电方面，3月5日马克龙在发表电视谈话时指出，他决定就法国向欧洲友邦提供“核保护神”的问题伸开计谋商议。同期，欧洲面对好意思、俄双重动力的不笃定性，重启核电已成为势必。好意思国为发展AI，微软、特斯拉等公司连年均强化核电站成立。
2）军工：列国为了本人安全需要，幸免极点依赖单一国度武备，导致战时被“卡脖子”的情形，将不得不中期谋求军工等“自主可控”。短期列国或需要使得本人的军用装备开头万般化。商量到现时欧洲的军工产能优先供给本人尚显不及，关于中东、南边发展中国度而言，加大对中国装备的采购或是一种可行的场所。因此，军工国外订单将来或将超商场预期。这其中，以取代星链为代表的卫星、无东说念主机等易耗品和战机等主战装备的国外需求或首当其冲。
3）商场角度而言，资金向低位安全类钞票和阻难类钞票轮动，反应了资金的避险手脚，故应怜爱高位中小市值所蕴含的潜在风险。
二
投资淡薄
本轮好意思股诊治为中期而非短期风险。两会后，商场初始体恤“履行”时，特朗普关税政策、国内务策定力、经济基本面等身分压力或逐渐透露。另一方面，现时中小市值杠杆资金和估值历史高位和成本商场逐渐放开下，“壳价值”或显著消弱，使得高位中小市值风险逐渐加大。
低位的军工、有色、核电为代表的安全类板块或是奋勉高位科技股的干线：
1）特朗普2.0德国为代表的欧洲大幅加杠杆发展军工、制造业是最进军群众产业趋势，欧洲股市、有色等价钱已不停新高；
2）特朗普暂停对乌军援，堵截卫星等谍报共享，将使得列国中期武备“自主可控”，短期多元化成为势必，量度：卫星、无东说念主机、接触机等或迎来国外订单超预期。
三
周度商场回归及瞻望（3月10日-3月14日）
本周商场主要指数均高涨，上证50指数涨幅较大。三大指数中，上证指数高涨1.39%，深证成指高涨1.24%，创业板指高涨0.97%。本周大类行业大多高涨，其中往常糜掷指数、动力指数高涨显著。换手率方面，房地产、信息本领换手率回落显著。从作风融会来看，本周大盘成长板块涨幅较大。
本周中信一级行业大多高涨，其中食物饮料、煤炭、有色金属领涨商场。活跃度方面，本周一级行业活跃度大多回升，其中煤炭，农林牧渔，商贸零卖回升显著。
3.1 指数与行业融会
宽基指数：本周商场主要指数均高涨，上证 50 指数涨幅较大。活跃度方面，本周创业指板换手率回落显著。
色五月大类行业：本周大类行业大多高涨，其中往常糜掷指数、动力指数高涨显著。换手率方面，房地产、信息本领换手率回落显著。
一级行业：本周中信一级行业大多高涨，其中食物饮料、煤炭、有色金属领涨商场。本周一级行业活跃度大多回升，其中煤炭，农林牧渔，商贸零卖回
升显著。
3.2 情谊目的追踪
全商场活跃度：畴昔十年全A日均换手率区间苟简为0.4%-3%，20日平滑后本成全A换手率较上周有所下落。放荡3月14日，5日平均换手率达1.75%，处于十年分位的88.7%。创业板指换手率区间苟简为1%-5%，20日平滑后创业板指换手率有所下落。放荡3月14日，创业板5日平均换手率为2.53%，处于历史分位的77.7%。
场内融资：本周融资余额有所上升，放荡3月13日，融资余额为19162.33亿元，较上周末上升74.34亿元，5日平滑后融资买入额占全商场成交额9.58%，较上周上升0.33%。
次新股目的：5 日平滑后次新股指数换手率较上周下落 0.25%，放荡 3 月 14日，次新股 5 日平均换手率达到 11.3%，处于历史分位 93.60%。
3.3 估值目的追踪
主要行业估值：PB估值中国防军工、汽车、电子、想到机高于历史中位数；
主要行业估值：PE估值中钢铁、电子、房地产、交易贸易、建筑材料、国防军工、想到机、传媒、汽车、机械开荒水平高于历史中位数；
风险辅导：群众流动性超预期收紧，商场博弈的复杂性超预期，政策变化的节拍复杂性超预期等。