色五月 （以下本色从东吴证券《2024三季报点评：Q3储能出货大幅增长，泰西+新兴商场将全面着花》研报附件原文摘记）阳光电源(300274)投资重点事件：公司24Q1-3营收499.5亿元，同7.6%，归母净利润76亿元，同5.2%，毛利率31.3%，同比抓平，归母净利率15.2%，同-0.3pct；其中24Q3营收189.3亿元，同环比6.4％/2.8％，归母净利润26.4亿元，同环比-8%/-7.8％，毛利率29.5%，同环比-4.9/0pct，归母净利率14%，同环比-2.2/-1.6pct。Q3储能出货上量，盈利才调保管褂讪：Q3好意思国储能初始上量，后续中东/智利等新商场订单有望放量。逆变器部分，奉陪国表里光伏装机景气度逐季栽培，公司逆变器出货环比持续增多；各商场毛利率保管褂讪。猜想来岁，公司弥远处于行业龙头地位，有望持续竣事荒芜行业的增速。Q3决策性现款流转正：公司24Q1-3时刻用度62.8亿，同11.5%，用度率12.6%，同0.4pct，其中Q3时刻用度23.1亿元，同环比-10.6%/25.1%，用度率12.2%，同环比-2.3/2.2pct；其中单Q3销售用度10亿元，环比增多3.4亿元，主若是股权引发用度/东说念主员膨大用度/租借费展位费等栽培。24Q1-3决策性净现款流8亿元，同-82.3%，其中Q3决策性现款流34.1亿元，环比转正。跟着Q4电站技俩和国际技俩的抓续委派，回款增多，现款流有望持续改善。盈利预测与投资评级：咱们保管此前盈利预测，猜想公司2024-2026年归母净利润为110/140/169亿元，同比+17%/27%/20%。商量公司人人储能头部地位，大储出货抓续高增长，咱们予以公司25年20xPE，对应诡计价135元，保管“买入”评级。风险教唆：竞争加重、策略不足预期。