国金证券股份有限公司郑树明近期对德邦股份进行征询并发布了征询推崇《快运业务抓续增长，坚实鼓吹资本管控》，给以德邦股份买入评级。

德邦股份(603056)

事迹简评

2025年4月24日，德邦股份发布2024年度推崇。2024年公司完了交易收入403.6亿元，同比增长11.3%；完了归母净利润8.6亿元，同比增长15.4%。其中，1Q2025公司完了交易收入104.1亿元，同比增长12%；完了归母净利润-0.68亿元，同比下滑173.7%。

贪图分析

营收保抓增长，快运业务为主要增长开动。2024年公司交易收入同比增长11.3%，主要系快运业务收入同比增长开动。分业务看：(1)快递业务2024年交易收入为21.9亿元，同比减少19.7%。(2)快运业务2024年交易收入为364.6亿元，同比增长12.95%，一方面，公司抓续晋升录用质料，推动产物升级转变，强化销售才调成就。公司快运业务中枢货量同比增长超15%。另一方面，网罗交融样式稳步鼓吹，共同促进快运业务规模进一步增长。1Q2025公司收入增长而利润下滑，主要由于公司加大资源参加，同期业务体量彭胀带动运输资本同比增长34%。

毛利率同比着落，用度率同比着落。2024年公司完了毛利率7.62%，同比着落1.06pct，主要由于公司加大运输资源参加带来运输资本飞腾。用度率方面，2024年公司本事用度率为5.51%，同比着落1.06pct，其中，销售用度6.86亿元，同比增长43.04%，占收入比同比晋升0.38个百分点，主要为公司抓续强化销售才调成就，加大销售资源参加，试验销售团队、增设奖励机制等，销售部门东谈主工资本同比增长。处置用度12.41亿元，同比减少20.40%，占收入比同比着落1.22个百分点，主要由于公司奋发于于职能组织提效以及将部分业务职能东谈主员转岗为销售东谈主员。

将本增效抓续鼓吹，资本管控收效显赫。公司抓续鼓吹资本管控，资本节降成果显赫，公司东谈主工资本占收入比着落4.37pct，源于公司抓续升级收派干事，通过同业共配、州里代理等提高州里全境派送隐匿率。同期，公司对收派、中转等要领进行针对性参加及优化。公司折旧摊销同比减少6.7%，主要为公司抓续加强钞票密致化处置与统筹调配，握住晋升钞票使用着力，完了有量钞票高效周转。

盈利揣测、估值与评级

斟酌到公司资源参加加大，下调2025-2026年归母净利揣测至9.7亿元、10.7亿元(原13.7亿元、16.5亿元)，新增2027年归母净利润揣测为11.8亿元。督察“买入”评级。

风险提醒

行业价钱竞争强烈；房钱、东谈主力资本、油价大幅加多；公司业务量增长不足预期。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据贪图，华源证券孙延征询员团队对该股征询较为长远，近三年揣测准确度均值高达88.25%，其揣测2025年度包摄净利润为盈利10.71亿，凭证现价换算的揣测PE为13.07。

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最新盈利揣测明细如下：